Article
May 13
Back

GOING PUBLIC AND GOING PRIVATE OF JOINT- STOCK COMPANIES IN SERBIA – THE REACH OF NEW CAPITAL MARKET ACT

Kristina Jevtić

10.55836/PiP_26203A
ABSTRACT /

This paper analyses the legal framework governing access to and exit from the capital market in the Republic of Serbia, with particular focus on the Capital Markets Act of 2021 and its amendments of December 2025. The research concentrates on two key processes: going public and going private. The paper examines the evolution of the prospectus regime in relation to the previous legal framework established by the Capital Markets Act of 2011, including changes regarding exemptions from the obligation to publish a prospectus, new types of prospectus, and listing conditions, as well as legal gaps that continue to exist in domestic law in relation to the most recent amendments to the EU prospectus regulatory regime. In addition, the paper examines changes compared to the earlier legislative framework with respect to the closing of joint-stock companies and identifies legal gaps that have been neglected for decades. It is concluded that the Act of 2021, together with the 2025 amendments, represents a significant step towards alignment with European law, but that certain legal gaps and structural weaknesses of the domestic capital market remain as a challenge for future amendments to the applicable regulations.

DOWNLOAD COMPLETE ARTICLE /
Serbian (cyr)  
REFERENCES /
  1. Abramczyk Jon E., Cincilla Jason A., Honaker James D., „Going Private „Dilemma”? – Not in Delaware”, The Business Lawyer, Vol. 58, No. 4/2003.
  2. Ang James S., Brau James C., „Firm Transparency and the Costs of Going Public”, The Journal of Financial Research, Vol. XXV, No. 1/2002.
  3. Васиљевић Мирко, Јевремовић Петровић Татјана, Лепетић Јелена, Компанијско право – Право привредних друштава, Београд, 2023. (Vasiljević Mirko, Jevremović Petrović Tatjana, Lepetić Jelena, Kompanijsko pravo – Pravo privrednih društava, Beograd, 2023)
  4. Васиљевић Мирко, Компанијско право – Право привредних друштава, Београд, 2019. (Vasiljević Mirko, Kompanijsko pravo – Pravo privrednih društava, Beograd, 2019)
  5. Veil Rüdiger (ed.), European Capital Markets Law, Third Edition, Oxford, 2022.
  6. Goergen Marc, Khurshed Arif, Mudambi Ram, „The Strategy of Going Public: How UK Firms Choose Their Listing Contracts”, Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 33, No. 1–2/2006.
  7. Grundmann Stefan, European Company Law – Organization, Finance and Capital Markets, Cambridge, 2012.
  8. Gullifer Louise, Payne Jennifer, Corporate Finance Law – Principles and Policy, Hart Publishing, Third Edition, Oxford; New York, 2020.
  9. Eisele Florian, Going Private in Deutschland – Eine institutionelle und empirische Analyse des Rückzugs vom Kapitalmarkt, Wiesbaden, 2006.
  10. Zetzsche Dirk, Going Dark Under German Law – Towards an Efficient Regime for Regular Delisting, Center for Business and Corporate Law Research Paper Series (CBC-RPS) – Heinrich-Heine-University Düsseldorf, 2014.
  11. Јевремовић Петровић Татјана, „Тржиште раста малих и средњих предузећа”, Усклађивање пословног права Србије са правом Европске уније (2022) (уредник Вук Радовић), Београд, 2022. (Jevremović Petrović Tatjana, „Tržište rasta malih i srednjih preduzeća”, Usklađivanje poslovnog prava Srbije sa pravom Evropske unije (2022) (urednik Vuk Radović), Beograd, 2022)
  12. Јевтић Кристина, „Мезанин капитал као вид алтернативног финансирања (иновативних) друштава са ограниченом одговорношћу у Србији”, Криза права – стара питања и нове околности: Зборник радова Копаоничке школе природног права Слободан Перовић – Радови за награду „Професор Слободан Перовић” (уредник Јелена Перовић), Београд, 2025. (Jevtić Kristina, „Mezanin kapital kao vid alternativnog finansiranja (inovativnih) društava sa ograničenom odgovornošću u Srbiji”, Kriza prava – stara pitanja i nove okolnosti: Zbornik radova Kopaoničke škole prirodnog prava Slobodan Perović – Radovi za nagradu „Profesor Slobodan Perović” (urednik Jelena Perović), Beograd, 2025)
  13. Јевтић Кристина, „Промена правне форме у светлу сходне примене одредби о статусним променама”, Право и привреда, бр. 3/2025. (Jevtić Kristina, „Promena pravne forme u svetlu shodne primene odredbi o statusnim promenama”, Pravo i privreda, br. 3/2025)
  14. Јовановић Александра, „Затворена и отворена привредна друштва и економски аспекти иницијалног отварања (и обрнуто)”, Право и привреда, бр. 5–8/2005. (Jovanović Aleksandra, „Zatvorena i otvorena privredna društva i ekonomski aspekti inicijalnog otvaranja (i obrnuto)”, Pravo i privreda, br. 5–8/2005)
  15. Јовановић Небојша, Берзанско право, Београд, 2009. (Jovanović Nebojša, Berzansko pravo, Beograd, 2009)
  16. Jovanović Nebojša, „Why going private is (was) prohibited in Serbia”, Annals FLB, Vol. 60, No. 3/2012.
  17. Јовановић Небојша, „Законодавна смушеност у претварању јавног у нејавно друштво”, Анали Правног факултета у Београду, бр. 2/2011. (Jovanović Nebojša, „Zakonodavna smušenost u pretvaranju javnog u nejavno društvo”, Anali Pravnog fakulteta u Beogradu, br. 2/2011)
  18. Јовановић Небојша, „Отворено и затворено акционарско друштво”, Право и привреда, бр. 1–4/2005. (Jovanović Nebojša, „Otvoreno i zatvoreno akcionarsko društvo”, Pravo i privreda, br. 1–4/2005)
  19. Јовановић Небојша, „Отварање и затварање привредних друштава”, Акционарска друштва, берзе и акције – АБА – Специјалистичке студије – Зборник радова (уредник Мирко Васиљевић), Београд, 2006. (Jovanović Nebojša, „Otvaranje i zatvaranje privrednih društava”, Akcionarska društva, berze i akcije – ABA – Specijalističke studije – Zbornik radova (urednik Mirko Vasiljević), Beograd, 2006)
  20. Јовановић Небојша, Радовић Вук, Радовић Мирјана, Компанијско право – Право привредних друштава, 3. издање, Београд, 2023. (Jovanović Nebojša, Radović Vuk, Radović Mirjana, Kompanijsko pravo – Pravo privrednih društava, 3. izdanje, Beograd, 2023)
  21. Јовановић Небојша, Уџбеник из компанијског права, Београд, 2026. (Jovanović Nebojša, Udžbenik iz kompanijskog prava, Beograd, 2026)
  22. Kaserer Christoph, Tressel Victoria, „EU Prospectus Regulation and its Impact on SME Listings”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Vol. 93, 2024.
  23. Moloney Niamh, EU Securities and Financial Markets Regulation, Third Edition, Oxford, 2014.
  24. McCahery Joseph A., Vermeulen Erik P. M., Corporate Governance of Non-listed Companies, Oxford University Press, 2008.
  25. Passador Maria Lucia, „Capital Market Conundrums: IPO Declines and Delisting Dilemmas”, Research Handbook on Corporate Finance Law, 2025, доступно на адреси: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=5352918, 29. 3. 2026.
  26. Радовић Вук, „Одмеравање висине накнаде несагласним акционарима”, Усклађивање пословног права Србије са правом Европске уније (2017) (уредник Вук Радовић), Београд, 2017. (Radović Vuk, „Odmeravanje visine naknade nesaglasnim akcionarima”, Usklađivanje poslovnog prava Srbije sa pravom Evropske unije (2017) (urednik Vuk Radović), Beograd, 2017)
  27. Радовић Мирјана, „Потреба за усклађивањем Закона о тржишту капитала са Уредбом (ЕУ) 2017/1129 о проспекту”, Усклађивање пословног права Србије са правом ЕУ (2020) (уредник Вук Радовић), Београд, 2020. (Radović Mirjana, „Potreba za usklađivanjem Zakona o tržištu kapitala sa Uredbom (EU) 2017/1129 o prospektu”, Usklađivanje poslovnog prava Srbije sa pravom Evropske unije (2020) (urednik Vuk Radović), Beograd, 2020)
  28. Roell Ailsa, „The decision to go public: An overview”, European Economic Review, 40 (1996).
  29. Ferran Eilis, Howell Elizabeth, Steffek Felix, Principles of Corporate Finance Law – Third Edition, Oxford, 2023.
  30. Fried Jesse M., „Firms Gone Dark”, The University of Chicago Law Review, 2009.
  31. Cahn Andreas, Donald David C., Comparative Company Law – Text and Cases on the Laws Governing Corporations in Germany, the UK and the USA, Second Edition, Cambridge University Press, 2018.
  32. Cheffins Brian R., The Public Company Transformed, Oxford University Press, 2018.
  33. Cheffins Brian R., „Will Listing Rule Reform Deliver Strong Public Market for the UK”, Modern Law Review, Vol. 86, No. 1/2023.